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   中國證券報：華新水泥始創于1907年，被譽為中國水泥工業的搖籃。經過100多年發展，公司水泥熟料產能位居全國第五，成為集水泥、混凝土、骨料、環保處置等業務一體的全球化建材集團。

   華新水泥總裁李葉青近日接受記者專訪時表示，公司要實現第二次騰飛。在“三去一降一補”的要求下，補齊短板，繼續推進高質量發展；同時，“一帶一路”倡議等方面的政策給公司指引了方向。公司海外擴張動力強，計劃海外業務實現3000萬-5000萬噸產能。從目前情況看，公司海外項目收益率遠高于國內項目。

                                                         實現第二次騰飛

   華新水泥于1994年A股、B股在上交所上市。上市20余年來，公司復合增長率達24%。2019年前三季度，公司實現營收224.72億元，同比增長18.02%；實現歸母凈利潤48.44億元，同比增長41.99%；其中，第三季度實現營收80.85億元，同比增長12.96%，實現歸母凈利潤16.81億元，同比增長25.15%。

   李葉青表示，公司有一支穩定、專業、敬業的管理團隊，一直專注主業。20年前公司就定義了發展前景，戰略性地確定了發展方向。這是過去20余年取得成功的核心因素之一。

   “未來還要繼續增長。公司將抓住生態文明轉型發展帶來的機遇，實現第二次騰飛。”李葉青表示，水泥行業目前實現了良性發展。供給側改革和高質量發展的要求，加上生態文明、綠水青山建設，使得經濟尤其是傳統行業發生了轉變。轉型使得傳統行業升級和換代，推動行業效益恢復性增長。

   李葉青表示，尤其是在供給側改革這一創造性政策的帶動下，我國的生態文明建設提升到新的高度，并對傳統工業提出了更高要求，“看好未來整個行業的發展。”

   財富證券認為，從需求端看，房地產新開工及施工面積增速均維持高位，疊加基建逆周期調控加強，基建投資增速有所回升，水泥需求端有望保持穩定；供給端方面，秋冬季錯峰生產已經實施，供給收縮力度雖不及往年，但預計仍能保持一定強度；預計后續水泥價格有望維持高位，但上漲幅度或將弱于去年同期。全年看，預計公司水泥產量仍將維持一定增長，價格水平同比將略有提升，公司全年業績增長無憂。

                                                        聚焦中部地區

   2018年公司完成水泥和熟料銷售總量7072萬噸，同比增長3%，實現收入238.85億元，占總收入的87%。分區域看，公司在湖北、云南和湖南地區營收占比較高，2018年分別為35.19%、16.9%和10.65%。

   華新水泥的海外股東背景強大。1999年公司與全球最大的水泥制造商之一的瑞士Holcim集團結為戰略伙伴關系。隨后，Holcim集團通過定向增持A股，成為華新水泥的第一大股東。2015年，全球兩大水泥巨頭拉法基（Lafarge）和豪瑞（Holcim）完成合并，同年拉豪中國—華新水泥實施全面整合，拉法基豪瑞成為公司實際控制人。截至2019年9月，拉法基豪瑞合計持股41.84%。

   在兩大巨頭合并的背景下，公司在西南地區的業務提升明顯。公司于2016年收購拉豪控制的云南、重慶6家水泥企業股權，整合拉豪在華資產，持續強化西南市場布局。原拉法基在華水泥資產包括四川雙馬（擬退出）和其他非上市的水泥資產，豪瑞在華水泥資產為華新水泥。2017年1月，華新水泥完成對拉法基中國在云南、貴州和重慶部分資產的收購，新增熟料設計產能約958萬噸。2018年公司繼續完成重慶拉法基瑞安參天水泥有限公司100%股權的收購，進一步新增155萬噸熟料產能。

   截至目前公司在國內擁有50條熟料生產線（不含日喀則高新雪蓮），合計年設計產能約為5515萬噸。其中，產能規模最大的省區為湖北（2449萬噸）、云南（1008萬噸）、湖南（729萬噸）和重慶（487萬噸）。

   李葉青表示，中國經濟由東向西、從沿海到內地發展，產業轉移和經濟發展的重心將由東部轉移到中部，中部地區是下一個重要風口。中部地區是公司未來的核心支撐點。公司聚焦中部地區，可以形成寬幅影響力。同時，西部地區的基礎設施和人居的建設方面投入將加大。這將給公司帶來市場機遇。

                                                     拓展海外市場

   基于強大的海外股東背景，華新水泥是國內最早走出去的水泥企業之一，已在塔吉克斯坦、柬埔寨擁有3條熟料生產線，熟料設計產能300萬噸。在建的生產線包括尼泊爾的納拉亞尼和烏茲別克斯坦的吉扎克兩條熟料生產線，合計熟料設計產能約210萬噸。

   李葉青指出，公司于2011年開始實施“走出去”戰略，是國內大型水泥企業當中第一家在海外投資建廠的企業。隨著“一帶一路”倡議推進，公司快速拓展海外市場。這方面公司具備優勢，大股東是海外跨國公司，并在過去20年的合作過程中，公司積累了豐富的海外生產經營管理和投資經驗。

   李葉青表示，公司在擴張過程中，有很強的專業技術能力，海外建工廠、運行工廠以及在拓展產品銷售市場等方面，都有一套獨立的系統。相比于其他企業而言，公司海外擴張速度要快近一倍的時間，同時投資花費大概只有其他企業的一半。公司派出去的運營人員可以確保提升生產效率。這些都是公司的核心競爭力。

   公司海外擴張動力強，計劃海外業務實現3000萬-5000萬噸產能。從目前情況看，公司海外項目的收益率遠高于國內項目。

                                                                推進多元化布局

   在專注傳統水泥主業的同時，近年來華新水泥積極布局骨料、環保和新材料等新業務。隨著多元業務不斷發展，新的盈利增長點不斷涌現。

   公司目前在湖北、湖南、重慶、云南等地已建設10多個骨料項目，在湖北陽新、武穴擁有萬噸級骨料發運碼頭。截至2019年上半年，公司已具備2950萬噸/年的骨料產能，2018年和2019年上半年，分別完成骨料銷售1450萬噸、779萬噸，同比分別增長26%、28%，毛利率維持在60%以上，預計2019年完成骨料銷售2000萬噸左右。

   華新水泥計劃2019年完成四川渠縣、湖南郴州、湖北長陽合計年產能1300萬噸的骨料項目建設（上半年已投產450萬噸/噸）；啟動湖北襄陽、陽新、貴州水城、云南富民二期、湖南株洲等9個合計年產能2250萬噸骨料項目建設。

   李葉青表示，水泥和骨料一脈相承。一噸水泥大概消耗五噸到六噸骨料。國內僅水泥混凝土的骨料消耗大概一百多億噸。如果再加上其他方面，如混凝土瀝青的骨料和一些裝飾性骨料，大概有130億到150億噸的需求量。

   過去國內骨料大部分企業“小、散、亂”，帶來的問題就是綠水青山被破壞。生態發展重點是治理環保，加強生態文明建設。這促使我國骨料行業呈現出集約化、規模化、環保化和消耗現代化的發展趨勢。公司抓住這一機會進入骨料行業。按照公司1億多噸的水泥產能計算，未來骨料的配套在5億-6億噸。現代化、集約化、高度自動化和生態環保發展，是我國骨料產業升級換代的目標。在這個過程中，公司也能獲得回報和利潤。

   海通證券指出，從公司產能建設進度看，骨料產能增速較快，有望成為未來公司一大利潤來源。

   環保業務方面，2018年華新水泥環保業務處置總量214萬噸，同比增長18%。公司計劃2019年環保業務總處置量達到304萬噸。截至2019年上半年，公司云南昭通、湖北十堰、武漢長山口等生活垃圾預處理項目及湖北宜昌污泥處置項目投產運營，環保業務處置能力提升134萬噸/年。

   李葉青表示，中國的城鎮化率已跨過50%，預計會超過80%。城市化率提升的同時，要求生態文明、鄉村文明建設進一步提升。面臨的環保壓力很大，包括人居的環保壓力和工業及其他產業發展的環保壓力。環保業務方面，公司自身的排放要達到超低清潔性排放，公司的技術裝備和水平已處于世界最先進行列。同時，公司開始大量地處置其他工業和生活廢棄物。

   國盛證券認為，華新水泥在廢棄物預處理及水泥窯協同領域擁有較深厚的技術沉淀，處理能力提升以及業務的拓展帶動相應收入顯著增長。目前整體體量對利潤的貢獻率較低，隨著協同處理能力增強、補貼提升以及危廢處理規模擴大，環保業務盈利具備良好的潛力。同時，新材料業務是公司產業鏈延伸的一個亮點，現已具備綜合環保墻材產能1.2億塊/年、砂漿產能10萬噸/年、水泥包裝袋產能5億只/年。黃石10億只包裝袋項目處于建設過程中，建成后將有序實施內部水泥工廠包裝袋的切換升級。此外，公司的超高強混凝土等創新產品對外銷售獲得突破，成功應用于港珠澳大橋等項目。股東拉豪以及公司自身多年積累的技術經驗疊加水泥、骨料產品的渠道資源，新材料業務具備較廣闊的拓展空間。